2022 年公司完结营收 11.6 亿元，同比+2.3%；归母净赢利 1.85 亿元，同比-7.5%；扣非归母净赢利 1.6 亿元，同比-10.8%。 其间 Q4 单季度营收 2.8 亿元，同比-3.1%，环比-9.9%；归母净赢利 0.35 亿元，同比-26.9%，环比-31.1%；扣非归母净赢利 0.29 亿元，同比-33.3%，环比-37.9%，首要系 2022Q4 疫情铺开，公司订单交给、收入承认均遭到必定影响。 1） 分产品营收看， 高级数控机床添加较快： 2022 年高级数控机床/中档数控机床/智能自动化生产线/配备部件别离完结营收 6.1/3.3/0.9/1.3 亿元，同比别离+37.0%/-14.8%/-26.2%/-17.4%； 2）分产品单价看， 高级数控机床单价提高较为显着：2022 年高级数控机床/中档数控机床/智能自动化生产线 万元/台（套），同比别离+23.3%/+9.3%/-4.9%； 3）分海内外看， 2022 年公司海外营收 0.91亿元（同比+88.7%），外销占比从 2021 年的 4.2%提高至 2022 年的 7.8%。

　　1） 2022 年出售毛利率为 26.3%（同比-3.9pct），首要系新工厂投入使用，但收入受下流需求疲软影响添加缓慢，导致单位制造费用较高。 其间 Q4 毛利率 24.6%（同比-4.4pct，环比-1.7pct），首要系 2022Q4 毛利率较低的中档数控机床出货占比较高所造成的。

　　2） 2022 年出售净利率和扣非净利率别离为 16.0%和 13.6%，同比别离-1.7pct/-2.0pct，出售净利率下降起伏小于出售毛利率首要系公司期间费用率从 2021 年的 12.5%下降至2022 年的 11.4%，其间出售费用率/管理费用率（含研制） /财务费用率别离+0.3pct/-0.7pct/-0.7pct。 展望 2023 年，跟着下流通用制造业逐渐复苏，叠加公司产品结构调整，咱们估计公司赢利端有望完结恢复性添加。

　　2022 年经营性现金流 0.27 亿元（同比-71.4%）， 首要系原材料付出添加； 应收账款周转天数为 16 天（同比-2 天），存货周转天数为 192 天（同比+53 天）。到 2022 年底，公司存货余额为 5.1 亿元（同比+30.8%），首要系原材料储藏及产制品增多。

　　继续加码中心功用部件克己，新能源、 航天军工等范畴新产品有望迎来高速添加继续加码中心功用部件克己，提高产品竞争力。 到 2022 年年底，公司龙门五面体加工中心全自动直角头 100%克己，全自动延伸头、双面头小批量投产，全自动万向头进入试制阶段；卧镗克己转台已完结 5-25T 全系列 50%克己；卧镗主轴 110、 130 克己率达 80%， 160 主轴进入试制阶段，还有多款电主轴已完结规划，进入试制阶段。公司及时调整产品规划，靠近新能源、航天军工等高景气职业，跟着 2023 年新增产能开释，高景气下流有望迎来高速添加。 ①新能源轿车： 针对一体化压铸模具加工难点，推出桥式三轴、五轴龙门加工中心等产品，现在订单足够；针对新能源车前后副车架的加工， 推出高速立加和五轴卧加。 ②航天军工： 针对大型结构件和精密件的加工需求，开宣布大型高刚性高精度动柱龙门加工中心、立式摇篮五轴等机型。

　　盈余猜测与出资评级： 考虑 2023 年下流通用制造业复苏弱于预期，咱们估计 2023-2025 年归母净赢利为 2.50（下调 18%） /3.24（下调 15%） /4.08 亿元。市值对应 PE为 21/17/13 倍，保持“增持”评级。

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